归母净利润也同步逐年抬升，从2023年的2.88亿元增至2025年的4.49亿元；但总体毛利率由2024年的7.3%下降至2025年的7.1%。

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市场对本次IPO态度偏谨慎，核心要素集中在安得智联的经营独立性方面。

作为美的集团旗下物流板块的承载主体，美的毫无疑问是安得智联最大的客户及关键战略合作伙伴。2023年至2025年，安得智联自美的集团产生的收入分别为59.38亿元、76.75亿元及85.01亿元，分别占总收入的约36.6%、41.1%及39.6%。

不仅如此，截至最后实际可行日期，美的集团通过全资子公司美的智联持有安得智联52.94%的股权。而美的集团背后的何享健家族已控股9家上市公司，若安得智联IPO成功，将是其收获的第10家上市公司。

有投资者表示，物流行业本身是典型的“薄利多销”生意，靠的是规模效应和精细化管理，安得智联的优势很大程度上来自美的集团内部的业务支持。一旦独立上市，外部客户能否接受其价格和服务标准，是资本市场最大的疑问。

这并非美的首次尝试让物流板块独立上市。早在2009年，彼时的“安得物流”就曾谋求独立上市，但由于与大股东存在诸多关联交易，安得物流的IPO申请并未获得通过；2023年7月，美的集团宣布启动分拆安得智联上市的前期筹备工作，当时的上市目标为深交所；2025年4月，美的基于安得智联的战略定位与业务发展规划，最终选择转战港交所。

安得智联的核心管理团队也有着深刻的“美的系”烙印，其执行董事、董事长兼总裁梁鹏飞现年48岁，于2019年7月加入安得智联，负责集团的整体战略规划、业务发展及管理。

在加入安得智联之前，梁鹏飞在美的集团任职约20年，足迹遍布美的集团智能家居、工业技术及总裁办公室等，在市场营销、精益制造、供应链、人力资源及业务改革等方面均有管理经验，并深度参与美的集团的业务改革，包括其“T+3”产销模式及全渠道“一盘货”业务改革。

转战安得智联后，伴随近三年营收增长，梁鹏飞的年薪也逐年增长。招股书显示，2025年度，梁鹏飞合计年薪约931.7万元，同比增长6%。这一年薪涵盖薪酬、工资、花红及实物福利（包括退休金计划供款）。

安得智联执行董事、财务总监、董事会秘书兼联席公司秘书马良也曾在美的集团任职逾10年，曾担任美的集团多个部门的财务管理负责人及财务部部长，2025年度，马良年薪约297.1万元，同比增长24.4%。

此外，安得智联非执行董事刘啸、骆文辉和陈丽红均在美的集团效力8年至20年不等，安得智联累计9位董事中，有5位为美的老将。

对比国内其他物流企业高管平均薪酬水平，梁鹏飞等高管的薪资处于行业高位，而核心管理层由母体输出的现状，也进一步加深了投资者对企业决策独立性的顾虑。

很显然，对于冲刺港交所的安得智联而言，在资本市场上证明自身是具备自主竞争力的独立物流科技服务商，将是其接下来工作的重中之重，但这条摆脱“美的配套”标签的市场化道路，注定充满蜕变的阵痛。