文王慧莹编辑子夜狂飙激进并购在国内扩张三年的极兔速递有了新的关键词

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文/王慧莹　　编辑/子夜　　狂飙、激进、并购，在国内扩张三年的极兔速递有了新的关键词——上市。　　6月16日晚间，极兔正式提交香港IPO申请，上市联席保荐人为摩根士丹利、美银及中金公司。若是此次上市成功，极兔将成继顺丰、京东物流、中通、申通、圆通及百世后，又一家上市物流企业。　　自2015年诞生于印尼雅加达，极兔快递已经狂奔八年。八年内，极兔成为东南亚快递市场的老大，还将业务拓展至西亚和南美洲，开始挑战世界快递巨头FedEx、UPS和DHL。　　在2019年进入中国后，极兔仅用一年半就将日单量做到超过2000万，实现国内同行经营十多年才有的规模，直追三通一达和顺丰。　　用极兔自己的话说，“我们的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。”　　不可否认，极兔虽然一路狂飙，不断上演“蛇吞象”的戏码，但处境也十分尴尬。　　比如，即便在中国靠电商件起家，但想要突围拿到更多电商件不容易；虽然接连收购百世、丰网，1+1>2何时能实现也是个未知数。　　更关键的是，快递市场已经告别早期单纯的价格战，而是追求质量和服务，这正是极兔所欠缺的。如果这些方面还不补课，即便是继续烧钱，极兔也很难突围。　　从现实情况来看，极兔能烧的钱已经不多了。整体来看，极兔一边砸钱扩张，一边连年亏损。其招股书显示，2020年、2021年、2022年经调整EBITDA分别为-3.21亿美元、-5.28亿美元、-2.04亿美元。　　实际上，从去年开始极兔上市的消息就屡次传出。极兔冲击上市的心思已经很明显，因为上市意味着更多的融资机会，烧钱换增长的极兔正需要上市来“输血”。　　上市的靴子尚未落地，极兔仍面临着资本检验和市场竞争。更重要的是，极兔的烧钱狂奔模式能持续多久？想要实现盈利，关键在于解决成本问题，这也是极兔上市路上市场关注的焦点。　　靠“杀疯了”扩张，极兔征战四方　　2015年5月，雅加达OPPO新系列发布会上，印尼区首席执行官李杰宣布了一个重磅消息：他要离开OPPO，兴办自己的快递公司J&TExpress。　　从名字上看，J&T象征着Jet(喷气式飞机)、Timely(及时)、Technology(科技)。　　就这样，一个自称是科技型的快递公司诞生了。在当时，印尼最大的快递公司JNE诞生于1990年，虽然资历够老，但是它的运送效率一直被人诟病，这给了全年365天营业、7*24小时快递运输、客服全天在线的极兔突围的机会。　　更幸运的是，极兔赶上了印尼电商行业快速发展时期，2014年-2016年，印尼电商零售额从80亿美元增长到250亿美元，涨幅3倍有余。　　和这些电商平台建立起紧密合作关系的极兔迅速崛起。在东南亚，一路开疆拓土，将业务拓展至越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡。极兔招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。　　在东南亚市场，极兔的快速崛起是天时地利人和，而在全球市场尤其是中国市场，它面临的就是极为激烈的竞争，因此价格战和并购，成为了它扩张的主要手段。　　去年2月，极兔墨西哥推出，成为极兔进入美国市场的第一步；去年5月，极兔继续向巴西扩张，进入拉丁美洲腹地；去年6月，极兔在埃及正式起网，用不到一年的时间成为埃及快递行业的第二位。　　很重要的一点在于，在埃及运营前三天，极兔采用免费发货的策略来吸引用户，运行半年多后，才逐渐将快递价格上调；在美国市场，极兔服务包裹单价最低只要5美元，可以为饰品、3C产品及配件等小商品商家提供服务。　　相同的打法复制到中国，同样适用。近几年，极兔以“狂飙”式的速度占领中国市场。从2020年在中国正式起网，到单量稳定在2000万单以上，极兔仅用了10个月。　　并购和低价是极兔的“绝杀”武器。　　2019年，极兔通过收购龙邦速运拿到了中国快递业务经营许可，正式进入中国市场；2021年9月，它又以68亿元收购整合百世快递，试图拿到阿里系更多的电商订单；今年5月，极兔又将顺丰旗下的丰网收入囊中，想要冲击高端件快递市场。　　一系列的“买买买”，让极兔在中国市场“杀疯了”。极兔不断“蛇吞象”的逻辑很简单，通过并购攻池略地，扩大单量和规模。　　据招股书显示，2022年极兔在中国市场业务量达到120.26亿件，市场份额10.9%，排名第六。此外，极兔还表示，极兔用了三年时间就实现了日单5000万单，在中国市场的同行中所用时间最短。　　值得关注的是，中国市场已经成为极兔目前收入最多的市场。根据招股书数据，2020年至2022年期间，按地理分部划分的收入数据显示，来自中国地区的收入在2020年仅占31.19%，而东南亚则占据了68.16%，但在2022年，来自中国地区的收入占比高达56.36%。　　日单量、市场份额快速提升，对于初入中国市场的极兔来说是个不小的挑战。这背后，极兔沿袭了互联网最典型、最有效的扩张法则——烧钱换增长。　　2020年，极兔从海外市场杀回国内，为了快速争夺市场份额，当时极兔在多个地区都以低于当地快递30%-50%左右的价格招揽客户。更夸张的是，极兔把单票价打到了最低8毛钱，一度被行业称为“价格屠夫”，并受到同行的封杀。　　所谓烧钱换增长，烧钱是第一步。据中国网科技报道，在2020年七八月市场冲刺期，极兔每天都要烧掉近1亿元。招股书中，中国市场也成为拖累极兔整体利润的主要板块。　　四年成长为东南亚第一大快递公司、三年做到了中国快递行业第六，极兔狂飙式的成绩确实亮眼。尤其是在原本就竞争激烈的中国市场，极兔打破了原本四通一达＋顺丰的稳定格局。不过，在征战四方的同时，一口吃个胖子并不现实，如何持续健康地经营考验着极兔。　　赚得多，亏得更多，极兔急需输血　　提升单量、扩大市场，极兔的目的很明确，就是上市。2021年开始，关于极兔上市的消息就被屡次传出，极兔想要上市的意图，犹如司马昭之心。　　这个逻辑很好理解，快递本就是个重资产的生意，基础设施建设、配送体系搭建，都需要实打实的投入。高速扩张的极兔弹药所剩无几，上市除了打响行业知名度外，更重要的是帮助极兔募集资金，解决更多问题。　　此次上市，极兔给自己的预期市值超800亿港元。至于此次募集到的资金，极兔将用于拓宽物流网络，升级基础设施，强化在东南亚和其他现有市场的分拣及仓储能力和容量；开拓新市场，及拓展服务范围；研发及技术创新等。　　不过，上市之路并不好走，这需要一个经得起考验和推敲的经营模式和财务数据。透过极兔招股书，极兔这三年的真实情况也被摆在了台面上。　　这三年，极兔确实赚得不少。　　招股书数据显示，极兔2020年营业收入为15.35亿美元，2021年为48.52亿美元，2022年为72.67亿美元，三年营收近1000亿人民币。　　换句话说，通过不断地并购、扩张，三年内极兔营收翻了四倍。无论是在东南亚市场，还是中国市场，极兔的成长都算得上是一匹“黑马”。　　短时间内成长如此迅速，极兔也受到了资本青睐。　　据极兔招股书披露，2017年7月-2023年5月，极兔已完成9轮融资，累计超过50亿美元。其中，金额最高的C1轮融资超过了20亿美元。其中，不乏红杉中国、高瓴资本、淡马锡等知名投资机构。极兔还提到，除了前述提到的这些投资方外，包括腾讯、顺丰控股、招银国际等在内的明星投资机构也都是极兔背后的“金主”。　　硬币的另一面是，营收翻倍、资本助推，没有换来极兔的盈利。　　体现到招股书上，2020-2022年，极兔经调整净亏损分别为4.76亿美元、9.1亿美元、8亿美元。而从经调整EBITDA上看，极兔2020年、2021年、2022年经调整EBITDA分别为-3.21亿美元、-5.28亿美元、-2.04亿美元。　　营收高速增长，极兔仍陷于亏损状态，和其营业成本居高不下不无关系。2020年、2021年和2022年，极兔的营业成本17.97亿美元、53.97亿美元和75.38亿美元，每年的营业成本都高于年营收。　　值得注意的是，营收占比不断增长的中国市场，却是拖累极兔利润表现的“罪魁祸首”，也就是说极兔在中国市场的快速增长是建立在真金白银之上的。　　从数据来看，2020年-2022年，极兔中国经调整EBITDA分别为-6.16亿美元、-9.4亿美元、-3.35亿美元，三年合计亏损近19亿美元。此外，同期极兔国内市场的毛利率分别为-120.4%、-55.9%、-16.2%。　　这意味着，极兔在东南亚市场，快递收入能覆盖成本，商业模式已经跑通。但在中国市场，无论是价格战，还是并购，极兔仍处于烧钱换增长的扩张时期。　　在国内，低价和并购俨然成为了极兔登上快递市场牌桌的两大利器。但就平均单票收入来看，极兔目前在国内还在干着“送一单，赔一单”的买卖。　　三年来，极兔中国市场的单票收入分别为0.23美元、0.26美元和0.34美元。对比成熟的东南亚市场，该项数字分别为0.91美元、1.1美元、0.95美元。　　还需要了解的是，尽管并购有利于极兔拿下中国更多市场份额，不过也要承担背后的巨额亏损。例如，顺丰丰网2022年营收为32.75亿元，净亏损为7.47亿元；2023年第一季度营收为6.91亿元，净亏损为1.43亿元。这些都是极兔接手后需要考虑的问题。　　一系列的并购和价格战，让极兔赚得多，亏得也多。对于现在的极兔来说，烧钱增长的打法虽然有利于扩张市场，但这非常考验资金能力。如今，极兔手上能用的弹药已然不充足，上市或是其融资“输血”的最佳手段。如果极兔能够获得充足资金，也就拿到了行业下一阶段比拼的入场券。　　极兔还很焦虑　　疯狂的极兔，看起来十分迅猛，但背后是极兔作为后来者的焦虑。　　作为一家年轻的快递公司，极兔首先面对的便是来自老牌快递公司的竞争。　　在印尼有1990年成立的印尼老牌快递玩家JNE；在泰国有嘉里物流等玩家；在新加坡有能者物流等守着市场；在美国有FedEx联邦快递、UPS优比速、DHL敦豪三大巨头……　　从老大哥中“虎口夺食”，极兔的难度和焦虑都被放大。即便占领了市场份额，能不能守住同样是问题。　　除了市场的激烈竞争，极兔自身的问题同样不容忽视。　　一直以来，极兔利用低价抢占市场的手段屡试不爽。但长期来看，价格战既不利于企业持续发展，并非长久之计。　　更考验极兔的是，离开“大本营”东南亚，每到一个新市场，就相当于重新创业。想要进行本地化经营，物流基础建设、网络技术投资、售后服务保障，每个都是资金、精力和战略上的考验，高成本无疑是极兔长期的掣肘。　　用同样的方式扩张，就会有同样的问题发生。极兔海外市场的焦虑，放到中国市场的背景下，只增不减。　　回看极兔在中国的两次并购，无论是收购百世，还是纳入丰网，都没有达到1+1>2的效果。　　收购百世，极兔想要通过拿下阿里电商的订单增加单量，但至今接入阿里体系的事宜仍旧不了了之。目前，除了拼多多外，阿里电商订单、直播电商订单，极兔的增长都不大。据一位极兔国内一级加盟商成员在2022年9月向燃次元透露，当时系统里近80%订单来自拼多多，且大部分货品都在3公斤甚至1公斤以下。　　收购丰网，短期内，极兔或许能借助丰网之前的顺丰光环，吸引一批客户。但丰网本就是定位中低端件，对极兔想要冲击的高端件市场，帮助有限。　　而抢不到高端件市场，从整体单量的占比来看，低端件、电商件过多是极兔未来发展的隐患。相比其他快递公司，极兔过于依赖电商，业务单一，收入很难稳定。　　招股书显示，极兔最大的客户是一家电商平台，三年来分别占极兔总收入的35.4%、35.4%和16.9%。极兔也解释道，在中国每年第四季度的包裹量通常较高，得益于“双11”和“双12”，依赖电商，就会带来包裹量的季节性波动。　　更重要的是，蒙眼狂奔的极兔，在服务、配送质量上一直存在短板。快件丢失、寄件速度慢、客服服务态度差、丢件不赔偿等服务问题饱受消费者诟病。　　2022年11月，国家邮政局公布了2022年第三季度国内快递公众满意度排名，快递品牌前五名分别是：京东快递、顺丰速运、邮政EMS、中通快递、圆通速递，得分均在80分以上。极兔得分则处于低一档的77-80分之间。黑猫投诉平台上，极兔也有高达两万多条的消费者投诉。　　本质上，快递属于服务行业，如果不能满足用户的基本的配送服务要求，企业口碑下滑，影响的便是未来客户的合作和单量。　　除此之外，基础设施的速度跟不上扩张的速度，极兔只能干着急。招股书中极兔承认，其依赖第三方服务提供商做运输、设备供应和其他服务。其中的问题在于，提供物流设备的供应商基础相对集中，以致特定类型的设备和用品的供应商数量有限，而第三方运输服务的市场较为分散，且具有不同的经营和内部控制程序标准。　　这表明，想要更稳定、更高效的运输团队，极兔必须要投入资金和技术，这是不能省的钱，因为这关系到用户体验、企业口碑和极兔的长期发展。　　快递是个苦差事。每单不到1毛的毛利的背后，是每年持续上百亿元的重资产投入，这考验着整个快递行业的玩家。　　烧钱是没有终局的。如果长期被成本拖累，量再大也很难追上对手，资本市场也不会一直陪极兔“杀敌一千、自损八百”。未来，怎么一个个解决问题，缓解焦虑，考验着极兔的运营能力。　　(本文头图来源于极兔速递官网。)